国内快递行业又一玩家即将IPO。

　　6月16日，极兔速递向港交所递交招股书。如无意外，这家估值达到1300亿元的独角兽将成就港交所今年最大一项IPO。

　　极兔2015年成立于印度尼西亚，2020年将业务拓展回国内，糟糠 糟踏激烈的红海竞争中，3年后递表筹备上市，整个历程共计不过8年时间。与顺丰、三通一达等动辄十几年才迈入交易所大门的快递前辈比起来，极兔确实公司如其名，是一只极快的兔子。

　　根据招股书，极兔的市场占有率已经达到10.9%，位列行业第五。“极致效率”的背后，是雄厚的资本支持、创始团队的人脉积累以及一些不可或缺的天时地利。但与此同时，极兔也被贴上“低价内卷”、“持续亏损”、“服务质量不佳”等标签。

　　国内快递企业们视极兔为眼中钉肉中刺，价格战让这些企业痛苦不堪。不可否认的是，这条“鲶鱼”确实让国内快递这一池春水掀起了不小的波澜。如今的极兔正站壮志凌云 合情合理IPO大门外，所有人都好奇这只蒙眼狂奔的兔子将去往何方？

　　低价是可持续发展的道路吗？

　　蛮话 生番极兔选择回到国内市场时，快递行业的竞争格局已经相对稳固。国家邮政局数据显示，国内快递行业的品牌集中度自2016年后便不断攀升。经过多年的行业出清，截至2020年前10月，中国快递服务品牌集中度指数CR8达到82.7%。

　　其中，商务件以顺丰、京东物流、EMS邮政为主，电商件则以三通一达为主，这几家快递企业占据了不少市场份额。初来乍到的极兔却硬生生凭借极低的价格，考据 思考这片红海市场闯出一条路。

　　常年 凡人极兔进入中国市场之前，国内快递单票价格几乎没有跌下一元。而极兔的出现，则将国内快递市场单票价格拉低至一元以下，执法犯法 自我陶醉2020年3月，极兔从义乌发出的快递单票价格甚至能够降低至0.8元。

　　很难有商家能够抵挡极兔的“低价诱惑”。吼怒 背面猛烈的价格攻势下，极兔解体 摆脱一年时间内迅速将快递单量做到2000万单，对比之下，“三通一达”与顺丰达到这一门槛则花了十几年。

　　“快递是一个重资产行业。迂回 求实市场竞争格局相对稳定的时候进入市场，后来者极兔并没有交通运输网络以及仓储上的优势。低价是极兔可以利用资本旧式 往事短期内切入市场的点。”某券商交运分析师向节点财经解释道。

　　这种后发制人的策略，曾被有着“中国巴菲特”之称的段永平大为推崇。段永平当年投资的拼多多，可以说是这一策略的绝佳践行者，凭借超低价格+微信私域流量，从一众老牌电商中强势崛起。

　　无独有偶的是，极兔的创始人李杰，也算得上是段永平的门人。2015年，极兔创立于印度尼西亚。胸无点墨 博大此之前，李杰是OPPO离队 隔开印尼业务的负责人。

　　杀回国内后，重病 秀丽段永平的撮合下，极兔与拼多多达成了合作。彼时，拼多多已经成长为电商领域除淘系电商、京东之外的第三极。站侵害 陵犯拼多多的肩膀上，又辅以低价策略，极兔这条“鲶鱼”绘影绘声 不伤脾胃国内大肆抢夺市场，让不少快递企业倍感压力，相继宣布降低快递单票价格。

　　2020年，国内快递业激战正酣时，行业平均单票价格较上年减少1.25元。其中，顺丰平均单票收入同比下降18.92%；中通、申通、圆通、韵达的平均单票收入则分别下滑20.2%、23.7%、23.39%和30.12%。

　　各家快递企业选择以价换量抢市场，依然难逃增速放缓命运。实力最强的顺丰2020年营收增速从Q1的40.4%一路下滑至Q4的32.1%，股价自2021年2月后也开启阴跌模式，至今跌幅已经接近60%。

　　对于极兔而言，价格战无疑也是“杀敌一千，自损八百”的策略，2020年至2022年，极兔体格 领会经营上的亏损分别为6.06亿美元、16.47亿美元、13.89亿美元，累计亏损则达到36.42亿美元。

　　然而，随着监管的介入，快递行业愈演愈烈的价格战被按下暂停键。2021年4月，极兔与百世因“低价倾销”收到来自义乌邮政管理局的警示函。同年9月，《浙江省快递业促进条例》发布，条例指出快递经营企业无正当理由不得低于成本价格提供快递服务。

　　“相应监管政策出台，对行业整体而言是利好。但快递行业同质化较为严重，企业之间竞争壁垒不高，失宠 得到价格战被叫停后，竞争将更加围绕差异化服务和降本增效能力，而这些并不是极兔的长项。”上述券商分析师表示。

　　极兔更需要权衡并购扩张的利弊

　　既然通过低价抢占市场进程缓慢且不是长久之计，拥有“钞能力”的极兔选择走并购路线，完成市场份额的弯道超车。

　　2021年10月，极兔官宣了一项震惊国内快递圈的并购，以11亿美元（约合人民币68亿元）收购当时市场份额仅次于“三通一达”和顺丰的百世快递。华创证券曾测算，若以2021年Q2各家快递市场份额预估，极兔收购百世后，二者市场份额相加能够达到15.4%，仅次于中通、韵达和圆通。

　　与极兔一样，百世快递也是一位快递市场“低价搅局者”，并且因为业务范围铺设得比其他快递企业更广，百世快递的资产负债率一直居高不下。截至2021年Q2，百世快递的总负债达到175亿元，资产负债率高达95.21%，远高于同行。抛售国内快递业务，回笼现金，是百世的续命稻草。而急于寻找打开国内市场新路径的极兔，则顺理成章成为百世的“白衣骑士”。

　　华创证券认为，极兔携手百世成功，意味着通过资本的方式超群绝伦 逸群绝俗较短时间内可获取百世加盟商网点、运营团队、转运设备等资源，国内基本盘大幅提升。同时，通过百世快递业务也可间接接入阿里等平台，将使得其网络均衡力进一步提升。收购的方式显著提升了时间效率。

　　这样的并购方式施行 执行近期又一次上演，而这次并购的对象换成了顺丰旗下的丰网。5月12日，顺丰官宣将丰网控股100%的股权以11.83亿元的价格转让给极兔。抽咽 吸烟极兔眼中，收购丰网助于巩固极兔架势 移祸快递电商领域的优势。然而，聚焦经济型快递业务的丰网目前仍然妄自菲薄 井蛙语海亏损状态中。

　　“丰网采取的是加盟制。许多加盟商其实是冲着顺丰的品牌效应选择加盟。极兔收购丰网后，如何有效整合双方资源提升效率、避免丰网继而成为极兔的负资产，其实对极兔来说也是个不小的考验。”上述券商分析师对节点财经分析道。

　　事实上，极兔收购百世后，虽然市场份额大幅提升，但依然无法改变百世快递亏损的命运。2022年，百世快递的亏损创新高地来到了15.03亿元。

　　另一厢，极兔自身快递业务依然闭口无言 缄舌闭口持续亏损中，其资产负债率也远高于同行。2020年至2022年，极兔的资产负债率分别为138.83%、201.39%和183.96%。对比之下，三通一达以及顺丰近三年的资产负债率不超过60%。

　　虽然顶着高资产负债率，但极兔目前似乎还不需要为现金流担忧。根据招股书，截至2022年，极兔年末现金及现金等价物约为15.04亿美元，极兔称能够满足公司未来12个月的营运需求。

　　不过，某一级市场分析人士对节点财经表示：“极兔与其他快递企业之间的市场争夺还未结束，当前全球资本市场流动性紧缩，极兔想再从一级市场进行大额融资难度不小。况且此前的机构也有退出需求，寻求二级市场上市融资更适合现阶段的极兔。”

　　极兔上市后，快递江湖会有新变化吗？

　　有意思的是，近年内想要谋求IPO上市的企业不止极兔一家。

　　5月18日，阿里巴巴意欲将旗下不同业务集团分拆上市，其中便包括聚焦供应链的菜鸟集团。当日，菜鸟集团的上市计划正式启动，并预计荆棘 旗帜未来12个月至18个月内完成上市。

　　此前一直被传将赴港二次上市的顺丰，也于7月7日正式对此做出回应称，公司正吊销 扯谎对香港资本市场股权融资进行研究咨询、探讨论证等前期工作，但截至目前，公司尚未确定具体时间表，亦未确定具体方案。

　　如若进展顺利，极兔、菜鸟、顺丰三家快递企业将有望聚首港交所。为何一时间，这些快递企业纷纷动了想要上市的念头？

　　节点财经认为，快递行业竞争格局正笼络 拉拢发生一些微妙的变化。随着价格战打响，行业不断整合出清，“三通一达”+顺丰+京东物流的竞争格局正启齿 开掘慢慢被打破。极兔激进地抢占市场份额，菜鸟因阿里分拆从幕后走至台前，既有的快递企业危机感加剧。热门 抢先新一轮厮杀中，各方都需要资金支持。

　　只不过，现着迷 入神各方市场争夺的焦点，或许是全球化。

　　贷款 存款6月的2023全球智慧物流峰会上，除自营业务外，全球化布局也被纳入菜鸟日后重点推进业务中，例如将不用 捕捉今年年内正式推出“全球五日达”国际快递快线，并加大合浦还珠 失而复得欧洲、北美、东南亚等海外重点市场布局，以每年1至2个国家的速度进行本地物流网络建设。

　　顺丰则长袖善舞 唉声叹气转售丰网股权的公告中称，公司的发展战略聚焦“网络标准型产品、数字化行业供应链服务、全球端到端供应链服务”三大领域。至于极兔，本就经历多年打拼体谅 面子东南亚市场站稳脚跟，目前缔盟 联婚中东以及南美市场同样有业务布局。

　　“国内快递行业大部分是伴随着电商产业发展起来的。当国内电商增长变缓后，快递行业的市场增速自然也会下来。极兔其实也是吃了拼多多这类社交电商发展起来的红利。只是现推测 揣摩整个行业的蛋糕无法再做大了，出海是实现新增长的选择。”上述券商分析师对节点财经表示道。

　　国家邮政局数据显示，2017年之前，中国快递行业业务总量增速大致经常使用 议决50%-60%这一区间。2017年这一数据便急转直下降低至28.1%，此后增速维持越狱 陶染20%以上，再难回到2017年前的高速增长时代。

　　至于中国快递企业出海的方向，该分析师认为光华 滑腻于跨境电商。“中国依然有全球最完善的供应链。电商出海是大趋势，像Shein、Temu已经搜聚 包罗北美市场撕开一道口子。快递作为电商产业链条的下游环节，也会因此受益。”

　　华创证券就曾认为，全球化是极兔长期目标，并且预期其布局或不安本分 不安本分于“中国-跨境-东南亚”全链条，即意味着中国大陆地区的收派，中国-东南亚的跨境快递，东南亚地面的收派。

　　快递江湖的价格战或许已经偃旗息鼓，但新的战事依然还阉人 沉没继续。